توقعات أسعار الذهب السنوية: قد نشهد أعلى مستويات قياسية جديدة في 2026 لكن من غير المحتمل أن يكون هناك ارتفاع مشابه لعام 2025.

تويات قياسية جديدة طوال عام 2025. كانت مخاوف الحرب التجارية، وعدم الاستقرار الجيوسياسي، وتخفيف السياسة النقدية في الاقتصادات الكبرى هي الدوافع الرئيسية وراء ارتفاع الذهب. قد يؤثر الطلب من البنوك المركزية، وتقييم الدولار الأمريكي، والتقييم العام للمخاطر على أداء الذهب في عام 2026.

بدأ الذهب (XAU/USD) العام بنبرة صاعدة وسجل مكاسب مثيرة للإعجاب في الربع الأول. بعد مرحلة من التوحيد خلال أشهر الصيف، ارتفع المعدن الثمين في الربع الثالث ووصل إلى مستوى قياسي جديد قدره 4381 دولار في أكتوبر. على الرغم من أن XAU/USD تصحح إلى الأسفل، رفض المشترون التخلي عن زمام الأمور مع اقتراب موسم العطلات.
طوال عام 2025، سجل الذهب أكثر من 50 قمة قياسية وارتفع بأكثر من 60% ، ليصبح واحداً من أفضل السلع أداءً في العام. كان هناك مزيج من العوامل الأساسية التي تغذي تقدم المعدن الثمين بلا هوادة، مما سمح للمستثمرين بتجاهل الظروف المبالغ فيها من الناحية الفنية. عند تقييم مكاسب الذهب السنوية، قال مجلس الذهب العالمي: “لقد تم دعم هذا الأداء من خلال مزيج من عدم اليقين الجيوسياسي والاقتصادي المتزايد، والدولار الأمريكي الضعيف، وزخم السعر الإيجابي. لقد زاد كل من المستثمرين والبنوك المركزية من تخصيصاتهم للذهب، بحثًا عن التنوع والاستقرار.”

من المتوقع أن تكون 2026 عامًا مثيرًا للاهتمام بالنسبة للذهب. قد تؤدي التغييرات في الديناميات الاقتصادية العالمية، والمشهد الجيوسياسي المتغير باستمرار، والنشاط المؤسسي وقرارات السياسة النقدية للبنوك المركزية الكبرى إلى التأثير على تسعير المعدن الأصفر خلال العام.

الذهب في 2025: عام يجب تذكره
بعد تسجيل خسائر لمدة شهرين متتاليين لإنهاء عام 2024، قلب الذهب اتجاهه في أوائل عام 2025. أدت زيادة التوترات الجيوسياسية وعدم اليقين المتزايد حول النظرة الاقتصادية العالمية، بسبب سياسة التجارة العدوانية للإدارة الأمريكية الجديدة، إلى إحياء الطلب على الأمان. بدورها، حقق XAU/USD مكاسب تقترب من 20% في الربع الأول، متفوقًا على جميع مؤشرات الأسهم الكبرى في الولايات المتحدة.

وشهدت الأسواق مواقف حذرة مع اقتراب مراسم تنصيب الرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب في 20 يناير، والتي كان من الممكن أن تؤدي إلى صراع تجاري عميق مع شركاء الولايات المتحدة. مع توقيع ترامب على أمر تنفيذي في 1 فبراير، يفرض 25% من الرسوم الجمركية على السلع من المكسيك وكندا و10% إضافية على الواردات الصينية، بدأت الحرب التجارية رسميًا. بعد أن دخلت رسوم 10% على الصين حيز التنفيذ في 4 فبراير، قامت بكين بالرد بزيادة الرسوم على السلع الأمريكية. في هذه الأثناء، استمرت احتياطيات الذهب في ثاني أكبر اقتصاد في العالم في الارتفاع في فبراير، مما دعم اتجاه الأسعار.

زاد زخم ارتفاع الذهب في مارس مع استمرار تصاعد الحرب التجارية، حيث وسعت الإدارة ترامب الرسوم ورفعتها. في الوقت نفسه، ساعدت بيانات التضخم التي جاءت أقل من المتوقع في الولايات المتحدة واعتراف الاحتياطي الفيدرالي (Fed) بإظهار الاقتصاد الأمريكي علامات على التباطؤ، على الرغم من إبقاء سعر السياسة النقدية دون تغيير، على دفع XAU/USD للارتفاع.

أدى تقديم إطار الرسوم المتبادلة من إدارة ترامب في أوائل أبريل إلى بدء الربع الثاني. أضعف الدولار الأمريكي (USD) على نطاق واسع، في توقع لتأثير النظام التجاري العدواني على النمو الاقتصادي، جنبًا إلى جنب مع جو من تجنب المخاطر، سمح للذهب بالاستقرار فوق 3000 دولار وتسجيل مكاسب للشهر الرابع على التوالي.

دخل الذهب مرحلة من التوحيد في مايو وقضى الصيف في نطاق ضيق نسبيًا، حيث انخفضت المخاوف بشأن صراع تجاري عميق بعد أن اتفقت الولايات المتحدة والصين على خفض الرسوم وبدأت فترة هدنة مدتها 90 يومًا. ومع ذلك، تمكن المعدن الأصفر من الحفاظ على موقعه، حيث استمر تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط – مع ضرب إسرائيل لأهداف مرتبطة بإيران – في إبقاء الطلب على الأمان حيًا.

في أوائل الخريف، استعاد الذهب زخمه وبدأ المرحلة التالية من الاتجاه الصاعد. أدت الظروف المتدهورة في سوق العمل الأمريكي، مع توقعات تتناقص حول النظام التجاري الأمريكي الذي يؤدي إلى التضخم المستمر، إلى تحديد السوق لتوجه سياسة متساهلة من الاحتياطي الفيدرالي. ونتيجة لذلك، ظل الدولار تحت الضغط، مما مهد الطريق لارتفاع XAU/USD. ذكرت مكتب إحصاءات العمل الأمريكية (BLS) في 9 سبتمبر أن التقدير الأولي لمراجعة المعيار الوطني إحصاءات التوظيف الحالية (CES) أظهر أن إجمالي التوظيف الزراعي غير الزراعي لشهر مارس 2025 كان 911000، أو 0.6%، أقل مما تم الإبلاغ عنه في البداية.

بعد أن ارتفع بنحو 12% في سبتمبر، زاد الذهب من ارتفاعه ووصل إلى مستوى قياسي جديد قدره 4381 دولار في أواخر أكتوبر. أضاف إغلاق الحكومة الفيدرالية الأمريكية في أوائل أكتوبر بسبب خلاف بشأن الميزانية طبقة أخرى من عدم اليقين على النظرة الاقتصادية الأمريكية وديناميات سوق العمل، مما أعطى دفعة إضافية للذهب في الربع الأخير من العام.

تغيير أسعار الفائدة من الفيدرالي في 2025

الذهب في 2026: تصحيح عميق يبدو غير محتمل
من المحتمل أن تستمر حالة الاقتصاد العالمي، والاختلافات المحتملة في السياسة النقدية بين البنوك المركزية الكبرى، والمشهد الجيوسياسي في دفع أداء الذهب في 2026.

السيناريو الأساسي/المحايد
السيناريو الأكثر احتمالًا لسعر الذهب في 2026 هو عمومًا حركة جانبية، مصحوبة بزيادة معتدلة.
من المتوقع أن يبقى الفيدرالي متساهلاً على نطاق واسع في العام المقبل لدعم سوق العمل والاقتصاد بشكل عام. ومع ذلك، من المحتمل أن يتجنب تخفيضات حادة في أسعار الفائدة ما لم يحدث انخفاض كبير في التضخم إلى مستويات ما قبل الجائحة. ومع ذلك، في حال تبنت بنوك مركزية كبرى أخرى، مثل البنك المركزي الأوروبي (ECB)، والبنك المركزي الياباني (BoJ)، وبنك إنجلترا (BoE)، موقفًا محايدًا/متشددًا كما هو متوقع، من المحتمل أن يظل الدولار الأمريكي ضعيفًا في ظل انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية. على الرغم من أن هذا من المحتمل أن يدعم XAU/USD، إلا أن الزيادة قد تظل محدودة، مع التقاط اليورو (EUR) و/أو الجنيه الاسترليني (GBP) تدفقات رأس المال المتوقفة عن الذهب.

قد تكون هناك أيضًا عوامل داعمة أخرى لسعر الذهب في السيناريو الأساسي، مثل الاهتمام المؤسسي المستمر. على الرغم من صعوبة توقع كيفية تخصيص احتياطات البنوك المركزية لعام 2026، تشير الاتجاهات الحالية إلى أن الصين والاقتصادات الناشئة من المرجح أن تظل مشترية صافية للذهب.

من المحتمل أن تستمر التوترات الجيوسياسية دون تصعيد ملموس، مما يساعد الذهب على الحفاظ على مكانته مع إبقاء الطلب على الأمان تحت السيطرة في الوقت نفسه. قد تظل العلاقة التجارية بين الولايات المتحدة والصين مستقرة، حتى لو قام الرئيس ترامب بإطلاق بعض التصريحات بين الحين والآخر. في حين أنه من غير المحتمل حدوث سلام دائم في الشرق الأوسط، لا توجد بعد علامات على تصعيد النزاع. وأخيرًا، قد يتجاهل المستثمرون تطورات الحرب بين روسيا وأوكرانيا، طالما لم يحدث اتفاق سلام أو تصعيد عسكري متزايد من أي جانب.

“على الرغم من أن السعر الحالي للذهب يعكس عمومًا الإجماع الكلي السائد ويشير إلى أداء ضمن نطاق، إلا أن تحليلنا يشير إلى أن قوى تباطؤ النمو، والسياسة المتساهلة، والمخاطر الجيوسياسية المستمرة من المرجح أن تدعم الذهب بدلاً من تقويضه،” قال مجلس الذهب العالمي فيما يتعلق بأداء المعدن الأصفر المحتمل في 2026.

السيناريو الصاعد
تشمل السيناريو الصاعد للذهب تخفيف السياسات بشكل قوي من قبل الفيدرالي، وعدم اليقين المرتفع حول الاقتصاد العالمي وتصعيد التوترات الجيوسياسية.
قد يؤدي تدهور سوق العمل في الولايات المتحدة، وانخفاض أسرع في الاقتصاد، وتضخم نسبي مستقر إلى دفع البنك المركزي الأمريكي لاختيار خفض أسعار الفائدة بشكل كبير في العام المقبل. قد يؤدي الانخفاض الحاد في عوائد السندات إلى ضغط كبير على الدولار الأمريكي وفتح الباب أمام ارتفاع حاسم في XAU/USD. قد يؤثر اقتصاد الولايات المتحدة المتعثر أيضًا سلبًا على الاقتصاد العالمي، مما يعزز حالة الذهب باعتباره ملاذًا آمنًا تقليديًا.

علاوة على ذلك، قد يمتد تقدم الذهب إذا تدهورت العلاقات بين الولايات المتحدة والصين، أو إذا تصاعد النزاع في الشرق الأوسط وزادت العدوانية في الحرب بين روسيا وأوكرانيا.
قال دان سترويفن، رئيس أبحاث السلع العالمية في جولدمان ساكس، لبلومبرج إنه يعتقد أن الذهب قد يصل إلى 4900 دولار بحلول نهاية 2026، مشيرًا إلى أن الزيادة في شراء البنوك المركزية وتخفيف السياسات من قبل الفيدرالي هي العوامل الرئيسية. وبالمثل، قامت بنك أمريكا برفع توقعاتها لسعر الذهب إلى 5000 دولار في 2026، بمتوسط 4400 دولار. “يجب أن تظل السياسة غير التقليدية للبيت الأبيض داعمة للذهب نظرًا للعجز المالي المتزايد، والديون المتزايدة، والنوايا لتقليص العجز في الحساب الحالي/تدفقات رأس المال، إلى جانب الدفع لخفض أسعار الفائدة مع تضخم حوالي 3%”، كما أوضح البنك، وفقًا لما نقلته رويترز.

السيناريو الهبوطي
في هذا السيناريو الأخير، والأقل احتمالًا، قد يعاني الذهب من خسائر كبيرة في العام المقبل.
إذا كانت الاقتصاد الأمريكي أفضل بكثير مما كان متوقعًا، وتعافى سوق العمل بسرعة أكبر مما تشير الظروف الحالية، قد يدخل الاحتياطي الفيدرالي في وضع الانتظار والمراقبة، مما يسمح للدولار بالإرتفاع ويسبب انخفاض XAU/USD. في حال بدأ التضخم في الولايات المتحدة في الارتفاع مرة أخرى بينما يثبت الاقتصاد قوته، يمكن تأخير العودة إلى تخفيف السياسات من قبل البنك المركزي الأمريكي إلى ما بعد ذلك.

يمكن أن تؤدي الحالة الجيوسياسية الأفضل بشكل ملحوظ أيضًا إلى دفع المستثمرين بعيدًا عن الذهب. إذا انخفض الصراع في الشرق الأوسط بشكل دائم وتم التوصل إلى صفقة سلام بين روسيا وأوكرانيا، إذا اقترن ذلك مع تحسن الاقتصاد العالمي، قد تجعل الأصول الحساسة للمخاطر أكثر جاذبية وتجعل من الصعب على المعدن الثمين أن يحتل مساحة كبيرة في محافظ المستثمرين.

تحليل فني للذهب 2026: تظل النظرة الصعودية، لكن الظروف المبالغ فيها تشير إلى الحذر
تشير الرسوم البيانية الأسبوعية لـ XAU/USD إلى أن النظرة الصعودية لا تزال قائمة، لكن الظروف المبالغ فيها تشير إلى أنه قد يحدث تصحيح هابط قبل أن يستمر الاتجاه الصاعد.
يمسك سعر الذهب فوق الحد الأعلى لقناة انحدارية تصاعدية تمتد لمدة 14 شهرًا، ويجلس مؤشر القوة النسبية (RSI) فوق 70.
على الجانب السفلي، قد يُرى أول مستوى دعم مهم عند 3900 دولار، حيث يتماشى منتصف القناة التصاعدية ومتوسط الحركة البسيط لمدة 20 أسبوعًا. إذا انخفض الذهب تحت هذه المنطقة وأكدها كدعم، قد يُرى 3575 دولار (الحد السفلي للقناة التصاعدية) كالتالي مستوى دعم قبل منطقة 3460-3435 دولار (مستوى ثابت، SMA لمدة 50 أسبوعًا). إذا استقر الذهب تحت القناة التصاعدية، قد يُظهر البائعون الفنيون اهتمامهم ويفتحون الباب لانخفاض ممتد نحو الدعم الثابت التالي عند 3200 دولار قبل 3000 دولار (مستوى نفسي).

بالنظر إلى الأعلى، يمكن رؤية المستوى القياسي الجديد الذي تم تحديده عند 4381 دولار كمستوى مقاومة مؤقت. إذا تمكن الذهب من اجتياز ذلك المستوى، مع تجنب الظروف المبالغ فيها، قد يتجمع الزخم الصاعد ويمهد الطريق للتقدم نحو الحاجز النفسي عند 5000 دولار.

أفكار نهائية
كان عام 2025 واحدًا من أقوى أداءات الذهب السنوية منذ أواخر السبعينيات، حيث استعاد المعدن الثمين مكانته كأصل الملاذ الآمن المفضل. بينما هناك إمكانية لل