توقعات الدولار الأمريكي الأسبوعية: هل سيبقى ملكا لفترة أطول؟

• سجل مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) تراجعا حادا في اتجاهه الصعودي الأسبوعي الأخير.
• أجج باول المتساهل في سينترا النار في اتجاه خفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول.
• وتأتي شهادة باول نصف السنوية ومؤشر أسعار المستهلك الأميركي إلى الواجهة.

تصحيح ضروري قبل تحقيق مكاسب إضافية

كل ما يرتفع لابد أن يهبط في النهاية. ونتيجة لذلك، شعر الدولار الأمريكي بتأثيرات الجاذبية في سوق العملات الأجنبية الأسبوع الماضي، حيث شهد ضغوط بيع قوية بعد أن وصل إلى أعلى مستوياته في عدة أسابيع فوق حاجز 106.00 كما يقاس بمؤشر الدولار الأمريكي (DXY). يقارن هذا المؤشر أداء الدولار الأمريكي (USD) مقابل سلة من ست عملات رئيسية (اليورو والين الياباني والفرنك السويسري والدولار الكندي والجنيه الإسترليني والكرونة السويدية). وفي هذا السياق، أنهى المؤشر الأسبوع بخسائر للمرة الأولى بعد أربعة أسابيع متتالية من المكاسب.

بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية يحافظون على سياسات متباينة

وجاء التراجع الواضح في المؤشر خلال الأيام القليلة الماضية في الغالب استجابة لإعادة تسعير المستثمرين لخفض محتمل لأسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي قبل الموعد المتوقع في السابق.

كان ما سبق مدعومًا بشكل أساسي بنتائج مخيبة للآمال من الأساسيات الأمريكية طوال الأسبوع، مع التركيز ظاهريًا على سوق العمل، وثانيًا، على قطاع الخدمات. وكان الاستثناء، مرة أخرى، طباعة قوية أخرى من رواتب القطاع غير الزراعي في الولايات المتحدة ، حيث أضاف الاقتصاد وظائف أكثر مما كان متوقعًا في البداية في يونيو (+206 ألف)، على الرغم من ارتفاع معدل البطالة للشهر الثالث على التوالي، حيث بلغ الآن 4.1%.

ومن بين البنوك المركزية لمجموعة العشرة، خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أوائل يونيو/حزيران، رغم أنه حافظ على حالة عدم اليقين بشأن احتمال خفض أسعار الفائدة الإضافية في الجزء الأخير من العام. وعلاوة على ذلك، فاجأ البنك الوطني السويسري الأسواق بخفض إضافي بمقدار 25 نقطة أساس في 20 يونيو/حزيران، في حين أصدر بنك إنجلترا قرارا بالإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في نفس اليوم. وعلى نحو مماثل، أرسل بنك اليابان رسالة حذرة في 14 يونيو/حزيران. وعلى النقيض من ذلك، من المتوقع أن يبدأ بنك الاحتياطي الأسترالي دورة التيسير النقدي في النصف الثاني من عام 2025.

لا يزال النقاش حول خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي قائما

وعلى الرغم من تزايد الحديث في الأسواق بشأن إمكانية انطلاق دورة التيسير النقدي المتوقعة من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهو ما قد يعطي بعض المصداقية لوجهة نظر الأسواق بشأن خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مرتين هذا العام، فإن هذا ليس هو الرأي الذي تتقاسمه اللجنة، حيث دعت إلى خفض أسعار الفائدة مرة واحدة فقط في اجتماعها الأخير في الثاني عشر من يونيو/حزيران. ومن المرجح أن يتحقق هذا السيناريو في اجتماع الثامن عشر من ديسمبر/كانون الأول.

ويبدو أن ظهور الضغوط الانكماشية مجددا، كما يشير إليه مؤشر أسعار المستهلك الأميركي ونفقات الاستهلاك الشخصي، إلى جانب التباطؤ الأخير في مجالات رئيسية مثل سوق العمل وقطاع الخدمات، قد دفع المشاركين في السوق إلى توقع خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي مرتين هذا العام، وعلى الأرجح في سبتمبر/أيلول وديسمبر/كانون الأول.

وبحسب أداة FedWatch التي أعدتها مجموعة CME، فإن هناك احتمالات بنحو 75% لخفض أسعار الفائدة في اجتماع 18 سبتمبر/أيلول واحتمالات بنحو 96% لخفض أسعار الفائدة بحلول نهاية العام.

كما ساهم في التراجع الأسبوعي للدولار الأميركي غياب المفاجآت من جانب مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي، حيث كانت تعليقاتهم متوافقة إلى حد كبير مع ما استوعبته الأسواق بالفعل، أي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى مزيد من الوقت لتقييم ما إذا كان التضخم يتحرك بشكل مقنع نحو هدف 2%.

ولم يساعد أيضًا النبرة الحمائمية لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مشاركته في منتدى البنك المركزي الأوروبي في سينترا (البرتغال)، حيث توقع أن ينخفض ​​التضخم العام المقبل، وقد يصل إلى منتصف إلى أدنى مستوياته بحلول منتصف عام 2025 وربما يصل إلى 2٪ بحلول أواخر العام المقبل. كما أعرب باول عن اعتقاده بأن الاقتصاد المحلي يقترب من نقطة حيث يكون هناك مقايضة للسياسة النقدية بين أهداف بنك الاحتياطي الفيدرالي المتمثلة في التشغيل الكامل واستقرار الأسعار. بالإضافة إلى ذلك، أشار إلى أن البنك لا يزال بحاجة إلى مزيد من البيانات قبل خفض أسعار الفائدة لضمان أن تعكس قراءات التضخم الأضعف الأخيرة ضغوط الأسعار الأساسية بدقة.

وفي وقت سابق من الأسبوع، صرح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز (ناخب دائم) أنه لا يزال يعتقد أن ضغوط الأسعار تتراجع إلى المستويات التي يستهدفها البنك المركزي.

وبالتعاون مع زملائه، أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستن جولسبي (الناخب لعام 2024) إلى أنه يرى بعض “علامات التحذير” من ضعف الاقتصاد. وأضاف أن هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي هو خفض التضخم دون إجهاد سوق العمل.

عوائد السندات الأميركية ترافقت مع تصحيح الدولار الأميركي

بدأ الدولار الأمريكي هذا الشهر في موقف دفاعي، حيث يواجه عوائد السندات الأمريكية في جميع المجالات، وكل ذلك على خلفية التكهنات المتجددة (غير المبررة؟) بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يبدأ في خفض أسعار الفائدة قبل الموعد المتوقع من قبل اللجنة.

إن وجهة نظر الأسواق بشأن خفض أسعار الفائدة تتحدى السرد المتشدد لبنك الاحتياطي الفيدرالي

إن الخطاب المتشدد المستمر، وإن كان متكررا، من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي يفضل المزيد من الصبر، كما أن المزيد من الأدلة على مسار التضخم نحو هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي يحافظ على مساره التصادمي مع اعتقاد السوق بخفض أسعار الفائدة مرتين في الجزء الأخير من العام.

وفي الوقت نفسه، يبدو أن التحيز البناء في الدولار قد تعزز بفضل الإجماع بين مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي؛ وبالتالي فإن احتمالات تحقيق تقدم إضافي في العملة تظل واردة على المدى الطويل. وإذا وضعنا في الاعتبار مقولة السوق التي تقول إنك لا تستطيع التغلب على البنوك المركزية…

في المستقبل، هناك احتمالات شبه معدومة لتغيير النبرة في الشهادة نصف السنوية لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول الأسبوع المقبل، وهو ما من شأنه أن يترك الدولار الأمريكي عرضة لتراجعات أعمق محتملة.

الأحداث الرئيسية القادمة

ومن المقرر أن يدلي باول بشهادته نصف السنوية يومي الثلاثاء والأربعاء في الأسبوع المقبل، في حين من المتوقع أن يكون إصدار أرقام التضخم لشهر يونيو/حزيران والتي يتتبعها مؤشر أسعار المستهلك (CPI) أيضًا في طليعة اهتمام المستثمرين يوم الخميس.

التكنولوجيا في مؤشر الدولار الأمريكي

من المتوقع أن يحافظ مؤشر الدولار الأمريكي على توقعاته الصعودية بينما يتداول فوق المتوسط ​​المتحرك البسيط لمدة 200 يوم.

ومع ذلك، إذا ارتفع المؤشر فوق أعلى مستوى سجله في يونيو/حزيران عند 106.13 (26 يونيو/حزيران)، فقد يواجه أعلى مستوى سجله في عام 2024 عند 106.51 (16 أبريل/نيسان). وبمجرد تجاوزه لهذه المنطقة، من المرجح أن يزور مؤشر الدولار ذروة نوفمبر/تشرين الثاني عند 107.11 (1 نوفمبر/تشرين الثاني) قبل أن يصل إلى أعلى مستوى سجله في عام 2023 عند 107.34 (3 أكتوبر/تشرين الأول).

من ناحية أخرى، قد يوفر المتوسط ​​المتحرك البسيط لمدة 200 يوم الحاسم عند 104.49 بعض الدعم المبكر قبل أدنى مستوى في يونيو عند 103.99 (4 يونيو). وقد يؤدي الانخفاض الأعمق إلى إعادة التركيز على أدنى مستوى أسبوعي عند 103.88 (9 أبريل)، قبل أدنى مستوى في مارس عند 102.35 (8 مارس) وقاع ديسمبر عند 100.61 (28 ديسمبر)، كل ذلك قبل منطقة الصراع النفسي عند 100.00.