توقعات الدولار الأمريكي الأسبوعية: الملك على قيد الحياة

• ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) من أدنى مستوياته في 13 شهرًا.
• وأيد مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي فكرة خفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول.
• من المتوقع أن يتجه اهتمام الأسواق نحو البيانات وتقارير الوظائف غير الزراعية.

أخيرًا، رأى الدولار الأمريكي (USD) القليل من الضوء في نهاية النفق هذا الأسبوع، حيث تمكن من التعافي من المستويات المسجلة آخر مرة في منتصف يوليو 2023 بالقرب من 100.50 إلى المنطقة التي تقع خلف حاجز 101.00 مباشرة قبل جرس الإغلاق في وول ستريت يوم الجمعة. 

وعلى الرغم من التعافي الذي شهدناه في الجزء الأخير من الأسبوع، فإن الضغوط الهبوطية المستمرة على الدولار الأمريكي تنبع في الأغلب من التوقعات المتزايدة بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يبدأ في تقليص نطاق هدف الأموال الفيدرالية في سبتمبر/أيلول. ومع ذلك، لا يزال الحجم المحتمل لمثل هذه الخطوة غير مؤكد ويعتمد بشكل شبه حصري على إصدارات البيانات القادمة.

وعلاوة على ذلك، عززت المفاجأة السلبية التي جاءت يوم الجمعة من مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي في الولايات المتحدة في يوليو/تموز الرأي القائل بأن التضخم في الولايات المتحدة يبدو أنه يتجه في اتجاه ثابت نحو هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

يبدو خفض أسعار الفائدة في سبتمبر أمرًا مؤكدًا وسط الحذر بشأن التوقعات الاقتصادية

استمر المستثمرون في تقدير احتمالات أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة التيسير النقدي في الشهر المقبل، وهي النظرة التي عززها أيضاً بعض صناع السياسات في البنك، وإن لم يكن ذلك من دون حكمة. ويأتي هذا في استجابة مباشرة للمخاوف الناشئة بشأن صحة الاقتصاد الأميركي، وبالتالي احتمالات سيناريو الهبوط السلس.

حتى الآن، يبدو أن المشاركين في السوق يميلون نحو خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس على خلفية النتائج القوية التي حققتها الأساسيات الأمريكية في الأيام الماضية. وفي حين أن خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس ليس مستبعدًا تمامًا، فإن حدوثه يستلزم المزيد من التدهور في التوقعات الاقتصادية ، وهو ما يبدو مستبعدًا إلى حد كبير في الوقت الحالي.

استمرت التوقعات بخفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي الشهر المقبل في الارتفاع هذا الأسبوع، وخاصة بعد خطاب رئيس البنك جيروم باول في ندوة جاكسون هول في 23 أغسطس/آب. وعلاوة على ذلك، يبدو أن بعض مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي يتشاركون هذا الشعور.

ومن الجدير بالذكر أن باول أيد بشكل علني فكرة خفض أسعار الفائدة، معربًا عن قلقه بشأن المزيد من تباطؤ سوق العمل، ومعبّرًا عن التفاؤل بأن التضخم يقترب من هدف البنك البالغ 2%.

في وقت سابق من هذا الأسبوع، حذر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند توماس باركين من أن النهج الحالي “المنخفض التوظيف والمنخفض الفصل” الذي تتبناه الشركات الأمريكية قد لا يدوم، وأن المخاوف بشأن سوق العمل قد تزايدت في بنك الاحتياطي الفيدرالي. وزعمت زميلته في بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، ماري دالي، أن “الوقت قد حان” لخفض تكاليف الاقتراض. ومع ذلك، فإن حجم الخفض الأول لأسعار الفائدة سيعتمد على البيانات. وأخيرًا، اقترح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوسيك أنه مع انخفاض التضخم بشكل أكبر وارتفاع معدل البطالة أكثر من المتوقع، فقد يكون الوقت مناسبًا للنظر في خفض أسعار الفائدة، لكنه سيحتاج إلى تأكيد من تقرير الوظائف الشهري القادم وتقريرين عن التضخم قبل اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في 17-18 سبتمبر.

وبحسب أداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، فإن احتمال خفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة أساس في سبتمبر/أيلول يبلغ نحو 70%، في حين تبلغ احتمالات خفضها بمقدار 50 نقطة أساس نحو 30%.

وبالنظر إلى ما هو أبعد من خفض أسعار الفائدة المتوقع بشدة في سبتمبر/أيلول، فمن المرجح أن يحول المشاركون في السوق تركيزهم إلى تقييم الأداء الاقتصادي الأميركي. وفي حين يبدو أن مخاوف الركود السابقة قد هدأت، فإن المؤشرات الاقتصادية المقبلة قد لا تزال تؤثر على قرارات السياسة النقدية، وخاصة فيما يتصل بحجم خفض أسعار الفائدة المتوقع.

التوقعات بشأن السياسة النقدية الخارجية: ماذا نتوقع؟

تشهد منطقة اليورو واليابان وسويسرا والمملكة المتحدة ضغوطًا هبوطية متزايدة على التضخم. واستجاب البنك المركزي الأوروبي بتنفيذ خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو وحافظ على نهج حذر في يوليو. وبينما يظل صناع السياسات في البنك المركزي الأوروبي غير متأكدين بشأن المزيد من تخفيضات الأسعار بعد الصيف، يتوقع المستثمرون بالفعل خفضين آخرين في وقت لاحق من هذا العام. فقد خفض البنك الوطني السويسري أسعار الفائدة بشكل غير متوقع بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو، وتبعه بنك إنجلترا بخفض ربع نقطة في الأول من أغسطس. وباتباع نهج مختلف، أبقى بنك الاحتياطي الأسترالي أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعه في 6 أغسطس، وتبنى موقفًا أكثر تشددًا. وتشير توقعات السوق إلى أن بنك الاحتياطي الأسترالي قد يبدأ في تخفيف أسعار الفائدة في وقت ما في الربع الرابع من عام 2024. وعلى النقيض من ذلك، فاجأ بنك اليابان الأسواق في 31 يوليو برسالة متشددة، حيث رفع أسعار الفائدة بمقدار 15 نقطة أساس إلى 0.25٪.

تغيير وجهة النظر نحو السياسة

منذ أصبحت كامالا هاريس مرشحة الحزب الديمقراطي للانتخابات الرئاسية الأمريكية في الخامس من نوفمبر، أظهرت استطلاعات الرأي الآن توقعات متباينة بشأن النتيجة المحتملة. ومع ذلك، من الأهمية بمكان أن نضع في اعتبارنا أن إدارة ترامب مرة أخرى، إلى جانب إعادة فرض التعريفات الجمركية المحتملة، قد تعطل أو حتى تعكس الاتجاه الانكماشي الحالي في الاقتصاد الأمريكي، مما قد يؤدي إلى دورة أقصر من تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي.

واصلت العائدات الأميركية أداءها غير المنتظم

اتجهت عائدات سندات الخزانة الأميركية إلى الانخفاض في الغالب على الجانب القصير من المنحنى مقابل زيادة تدريجية ومستمرة على الجانب السفلي والجانب الطويل. ويعكس هذا السلوك المتقلب إلى حد كبير تحول معنويات المستثمرين بشأن خفض أسعار الفائدة المتوقع من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي في الشهر المقبل.

الأحداث الرئيسية القادمة

إن إلقاء نظرة خاطفة على التقويم الاقتصادي للأسبوع المقبل يسلط الضوء على صدور تقرير الرواتب غير الزراعية الذي يحظى بأهمية دائمة في نهاية الأسبوع. وفي وقت سابق، من المتوقع أن يظل تقرير سوق العمل في مركز الاهتمام مع صدور تقرير ADP، وطلبات البطالة الأولية الأسبوعية المعتادة. بالإضافة إلى ذلك، من المقرر صدور مؤشرات مديري المشتريات العالمية النهائية من S&P، إلى جانب المؤشرات الرئيسية لقطاعي التصنيع والخدمات التي يتتبعها معهد إدارة التوريدات.

التكنولوجيا في مؤشر الدولار الأمريكي

ارتفعت احتمالات استمرار الضغوط الهبوطية على مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بعد أن اخترق بشكل حاسم ما دون المتوسط ​​المتحرك البسيط (SMA) لمدة 200 يوم، والذي يقع حاليًا عند 103.95.

إذا استمر الاتجاه الهبوطي، فقد يستهدف مؤشر الدولار الأمريكي في البداية أدنى مستوى في عام 2024 عند 100.51 (الذي تم الوصول إليه في 27 أغسطس)، يليه المستوى النفسي المهم عند 100.00.

على الجانب الإيجابي، تظهر مقاومة فورية عند أعلى مستوى أسبوعي في 8 أغسطس عند 103.54، يليه متوسط ​​​​المتحرك البسيط الرئيسي لمدة 200 يوم وذروة الأسبوع في 30 يوليو عند 104.79. إذا تم تجاوز هذه المنطقة، فقد يرتفع مؤشر الدولار الأمريكي نحو أعلى مستوى في 26 يونيو عند 106.13 قبل تحدي ذروة 2024 عند 106.51 التي سجلها في 16 أبريل.

ارتفع مؤشر القوة النسبية (RSI) على الرسم البياني اليومي إلى حوالي منطقة 40، بعد أن انخفض إلى منطقة ذروة البيع في الأيام السابقة.