توقعات الدولار الأمريكي الأسبوعية: الباب مفتوح لخسائر إضافية في المستقبل القريب جدًا

• سجل مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) أدنى مستوياته في خمسة أشهر يوم الجمعة.
• جاءت بيانات الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة أقل من التوقعات عند 114 ألفًا في يوليو.
• تكتسب الرهانات على خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر/أيلول زخما.

يتحول الاهتمام الآن إلى الجانب السلبي

سجل الدولار الأمريكي أداءً هبوطيًا هذا الأسبوع، مع تسارع انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) وإعادة زيارة منطقة 103.40 بحلول نهاية الأسبوع، وخاصة استجابة للنتائج المحبطة لتقرير سوق العمل الأمريكي لشهر يوليو.

تحركت أسعار الدولار الأمريكي في البداية في أعقاب التطورات حول الين الياباني، في حين ساهمت المخاوف الجيوسياسية الجديدة والمخاوف المتجددة المحيطة بالتباطؤ المحتمل في الاقتصاد الأمريكي في تدفقات جديدة إلى العملة وسط طلب أوسع على الملاذ الآمن في النصف الأخير من الأسبوع.

لا يزال التباين في السياسة النقدية لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي قائما

ركزت حركة الأسعار حول الدولار الأمريكي بشكل رئيسي على الين الياباني عقب التدخلات السابقة في سوق العملات الأجنبية والرفع غير المتوقع لأسعار الفائدة من قبل بنك اليابان في اجتماعه في 31 يوليو.

في حين أكدت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في اجتماعها في 31 يوليو أن اللجنة بحاجة إلى رؤية المزيد من الأدلة على أن التضخم في الولايات المتحدة يتجه نحو هدف البنك البالغ 2%، اقترح رئيس البنك جيروم باول أنه يمكن النظر في خفض أسعار الفائدة في سبتمبر إذا ظل التقدم في التضخم قائما.

ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن التكهنات حول خفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول زادت فجأة وبشكل حاد في أعقاب صدور أرقام التضخم في الولايات المتحدة، كما تم قياسها من خلال مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، والذي أشار إلى اتجاه انكماشي متجدد في يونيو/حزيران.

وعلاوة على ذلك، أظهر التضخم الذي تم قياسه من خلال الإنفاق الاستهلاكي الشخصي (PCE) انخفاضًا في الرقم الرئيسي على مدى الأشهر الاثني عشر الماضية (2.5% مقارنة بـ 2.6% في مايو/أيار)، بينما ظل ثابتًا في القراءة الأساسية (2.6% مقابل 2.6% في مايو/أيار).

وفي الوقت نفسه، يواجه الاتحاد النقدي الأوروبي واليابان وسويسرا والمملكة المتحدة ضغوطاً انكماشية متزايدة.

وردًا على ذلك، خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو/حزيران وحافظ على موقفه المتشدد في يوليو/تموز، مع تلميح صناع السياسات إلى إمكانية خفض أسعار الفائدة مرة أخرى في وقت لاحق من العام. بالإضافة إلى ذلك، خفض البنك الوطني السويسري أسعار الفائدة بشكل غير متوقع بمقدار 25 نقطة أساس في 20 يونيو/حزيران، وخفض بنك إنجلترا سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة أساس في الأول من أغسطس/آب. وعلى النقيض من ذلك، من المتوقع أن يبدأ بنك الاحتياطي الأسترالي دورة التيسير في وقت ما في الربع الأول من عام 2025، بينما فاجأ بنك اليابان الجميع بعد أن وجه رسالة متشددة في 31 يوليو/تموز بعد رفع أسعار الفائدة بمقدار 15 نقطة أساس إلى 0.25%.

خفض أسعار الفائدة مقابل الهبوط الحاد

وقد دعم الانخفاض المستمر في التضخم المحلي، إلى جانب التباطؤ التدريجي في مجالات رئيسية مثل سوق العمل وقطاع التصنيع، التكهنات المتزايدة في السوق بشأن البدء المبكر لدورة تخفيف السياسة النقدية لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي.

وفيما يتعلق بالأخير، يبدو أن البيانات المحبطة من رواتب القطاع غير الزراعي في يوليو (+114 ألفًا) قد حولت انتباه المستثمرين الآن إلى احتمال خفض الفائدة بمقدار نصف نقطة في اجتماع 18 سبتمبر.

وبحسب أداة FedWatch التي أعدتها مجموعة CME، فإن خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع 18 سبتمبر يتراوح حول 32% مقابل ما يقرب من 68% من فرص خفض بمقدار 50 نقطة أساس.

ومن الجدير بالذكر أنه في أحدث فعالية للبنك الاحتياطي الفيدرالي في 31 يوليو/تموز، أكد رئيس البنك جيروم باول على الحاجة إلى مزيد من الثقة في السيطرة على التضخم، مستشهدًا بقراءات التضخم في الربع الثاني كدليل داعم. وأشار إلى أن البنك يقترب من خفض محتمل لأسعار الفائدة. وذكر باول أنه إذا استمر التضخم في الانخفاض، وظل النمو الاقتصادي قويًا، وظل سوق العمل مستقرًا، فقد يتم النظر في خفض أسعار الفائدة، ربما في سبتمبر/أيلول.

كان رد فعل الدولار الأمريكي سلبيا على ميل باول إلى التيسير النقدي، لكن المخاوف بشأن تباطؤ محتمل في النشاط الاقتصادي الأمريكي قدمت الدعم للعملة في وقت لاحق من الأسبوع. وكان هذا مدفوعا بزيادة أكبر من المتوقع في طلبات إعانة البطالة الأسبوعية وانكماش إضافي في مؤشر مديري المشتريات التصنيعي ISM، وكل ذلك ساهم في زيادة التدفقات إلى الأصول الآمنة.

ولكن على المدى الأبعد، فإن الاحتمال المتزايد لفوز إدارة أخرى لترامب وإعادة فرض الرسوم الجمركية قد يؤدي إلى تعطيل أو حتى عكس الاتجاه الانكماشي الحالي في الاقتصاد الأميركي، مما قد يؤدي إلى تقصير دورة تخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي.

العائدات الأميركية تحافظ على اتجاهها السلبي

أظهر أداء سوق المال الأمريكية اتجاهًا هبوطيًا متسارعًا في العائدات عبر أطر زمنية مختلفة على مدار الأسبوع الماضي. ومع ذلك، انخفضت عوائد السندات القياسية لأجل 10 سنوات إلى ما دون مستوى 4.0% لأول مرة منذ أوائل فبراير، في حين تراجعت السيولة القصيرة الأجل إلى مستويات شوهدت آخر مرة في منتصف مايو 2023، بالقرب من 4.10%.

الأحداث الرئيسية القادمة

سيكون قطاع الخدمات في الولايات المتحدة في قلب المناقشة الأسبوع المقبل في تقويم أمريكي خفيف إلى حد ما. وفي مقابل ذلك، سيأتي مؤشر مديري المشتريات النهائي للخدمات العالمية من S&P أولاً، يليه مؤشر مديري المشتريات للخدمات الأكثر أهمية من ISM ، بينما سيبدأ واضعو أسعار الفائدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي، ماري دالي وتوماس باركين، الجولة الشهرية من المتحدثين في بنك الاحتياطي الفيدرالي.

التكنولوجيا في مؤشر الدولار الأمريكي

اخترق مؤشر الدولار الأمريكي أدنى المتوسط ​​المتحرك البسيط الرئيسي لمدة 200 يوم عند مستوى 104.30 بثقة مؤكدة، مما مهد الطريق لاستمرار الاتجاه الهبوطي، على الأقل في الأمد القريب. وبينما يظل الدولار الأمريكي أدنى من هذه المنطقة الرئيسية، فمن المتوقع أن يظل التوقعات هبوطية.

إذا استعاد الدببة زمام المبادرة، فقد ينخفض ​​مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) في البداية إلى أدنى مستوياته الأسبوعية/الشهرية عند 103.38 (2 أغسطس)، قبل أدنى مستوياته في مارس عند 102.35 (8 مارس). وفي الجنوب، يأتي أدنى مستوى في ديسمبر عند 100.61 (28 ديسمبر) قبل الحاجز النفسي عند 100.00.

على الجانب الآخر، يواجه مؤشر الدولار الأمريكي مقاومة فورية عند أعلى مستوى أسبوعي عند 104.79 (30 يوليو)، والذي يبدو مدعومًا بالحواجز المؤقتة عند المتوسطات المتحركة البسيطة لمدة 100 يوم و55 يومًا عند 104.83 و104.90 على التوالي. وبمجرد تجاوز هذه المنطقة، قد يشرع مؤشر الدولار الأمريكي في تقدم محتمل إلى قمة يونيو عند 106.13 (26 يونيو)، قبل ذروة 2024 عند 106.51 (16 أبريل).